三元材料漲價(jià) 高鎳產(chǎn)線逐步投產(chǎn)

高鎳三元?jiǎng)恿﹄姵馗呔皻舛瓤善?。在“國補(bǔ)新政”中,不同細(xì)分領(lǐng)域車型均提到了動(dòng)力電池的能量密度,而且能量密度的高低與補(bǔ)貼金額直接相關(guān)?，F(xiàn)有動(dòng)力電池技術(shù)中,高鎳三元?jiǎng)恿﹄姵氐谋饶芰棵芏茸罡?且已經(jīng)得到乘用車和專用車領(lǐng)域的認(rèn)可。另外,同等容量的前提下,高鎳三元電池的重量更輕,易于汽車輕量化。乘用車是新能源最重要的市場,我國車企已經(jīng)開始走高鎳三元?jiǎng)恿﹄姵芈肪€,高鎳三元?jiǎng)恿﹄姵貙{其優(yōu)異的性能得到認(rèn)可。國家也已經(jīng)解禁三元?jiǎng)恿﹄姵卦诳蛙囶I(lǐng)域的限制,滿足要求的三元電池可以在客車領(lǐng)域應(yīng)用。因此,我們判斷高鎳三元?jiǎng)恿﹄姵貙⒈３指呔皻舛?。公司?dāng)前動(dòng)力電池滿產(chǎn),新建4000噸的NCM811和NCM622共線產(chǎn)線在有序推進(jìn),部分產(chǎn)線已經(jīng)處于試產(chǎn)階段。公司定增15億,建設(shè)18000噸正極材料項(xiàng)目,最快年底能批復(fù)。未來幾年,公司有能力實(shí)現(xiàn)30%左右的復(fù)合增長率。

受益上游原材料漲價(jià)。2017 年以來,公司生產(chǎn)正極材料所用的硫酸鈷原材料價(jià)格漲幅高達(dá) 76%。根據(jù)現(xiàn)有正極材料的定價(jià)模式是“原材料+加工費(fèi)”,原材料的占比極大,隨著鈷金屬價(jià)格的大幅上漲,價(jià)格將向三元正極材料傳導(dǎo),三元正極材料具有漲價(jià)預(yù)期。我們認(rèn)為, 公司作為正極材料龍頭受益明顯,包括鈷酸鋰在內(nèi)的產(chǎn)品毛利率將有所提升。

智能裝備實(shí)現(xiàn)較快增長。公司憑借中鼎高科平臺(tái),打造高端智能裝備業(yè)務(wù),是公司又一重點(diǎn)發(fā)展方向?，F(xiàn)有產(chǎn)品涵蓋保護(hù)膜、膠粘劑、RFID 標(biāo)簽和醫(yī)療敷料等行業(yè)模切機(jī)。中鼎高科不斷響應(yīng)市場需求,相繼推出加工幅面更大的精密模切設(shè)備,在研項(xiàng)目激光圓刀模切機(jī)也在抓緊開發(fā)中。同時(shí)積極拓展海外市場,醫(yī)療和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域推廣成效顯著,在國際市場已實(shí)現(xiàn)批量銷售。公司已制定鋰電與智能裝備兩大業(yè)務(wù)同步發(fā)展戰(zhàn)略,在未來五年,公司將加速實(shí)施投資并購,確立牢固的行業(yè)地位和領(lǐng)先優(yōu)勢。

專注正極,星城石墨股權(quán)處理增厚利潤。星城石墨主營鋰電池負(fù)極材料,包括人造石墨和天然石墨等,產(chǎn)品布局中高端。公司于 2016 年7 月轉(zhuǎn)讓其持有星城石墨32.8125%的股權(quán),剝離負(fù)極,意在專注正極。預(yù)計(jì)半年度確認(rèn)星城石墨股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資收益為8,741.15 萬元,顯著增厚公司利潤。

投資建議:新能源汽車是“十三五”重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一,“國補(bǔ)新政”出臺(tái)、連續(xù)發(fā)布五批《推薦車型目錄》、油耗與新能源雙積分征求意見,為新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高增長打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),隨著地方政府補(bǔ)貼細(xì)則的出臺(tái),新能源汽車產(chǎn)業(yè)已在二季度出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。公司是高鎳三元正極材料的領(lǐng)導(dǎo)者,占有重要地位。我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年的EPS分別為1.12元和1.22元,維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。